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港股研究：比亞迪(1211.hk)

【公司簡介】

●公司成立於1995年，起初主要經營電池業務，其後公司發展成集汽車製造、手機部件、電池、新能源，以及城市軌道交通業務於一身的企業。

●公司於2007年分拆旗下從事手機元件及模組製造商，以及提供手機組裝服務的子公司比亞迪電子(285.hk)於聯交所主板上市。

●現時，公司為全球領先的電動汽車製造商，產品涵蓋純電動車及插電式混合動力車，而車型則包括乘用車、商用車(含公交車、卡車等)。

●公司在電池技術方面亦有不俗的實力，特別是應用於電動車上的刀片電池技術，為電動車提供高效、安全及環保的解決方案。

●公司的新能源業務則包括光伏業務以及儲能業務。

●至於軌道交通方面，公司提供「雲軌」以及「雲巴」等軌道交通解決方案。

【業績及營運表現】

●2023年年度，公司錄得母公司持有人應佔溢利300.41億元人民幣，按年增80.7%，主要是新能源汽車銷量增長導致上升。營業額則按年增42.0%至6,023.15億元人民幣。

●期內，毛利率按年增3個百分點至20%；淨利潤率則按年增1.1個百分點至5.0%。

●期內，汽車、汽車相關產品及其他產品業務的收入按年增48.9%至4,834.53億元人民幣；而手機部件、組裝及其他產品業務的收入則按年增20.0%至1,185.77億元人民幣。

●汽車、汽車相關產品及其他產品業務的收入佔總收入的比例由2022年年度的76.6%升至期內的80.3%；而手機部件、組裝及其他產品業務的收入佔總收入的比例則由2022年年度的23.3%下降至期內的19.7%。

●至於今年首6個月，公司新能源汽車累計銷量按年增28.5%至161.30萬輛。當中純電動車累計銷量按年增17.7%至72.62萬輛；插電式混合動力車累計銷量則按年增39.5%至88.10萬輛。

【行業前景與投資亮點】

●公司股價於年初曾經歷一浪急跌，至2月企穩後，股價走勢沿上升軌道回升，料後市仍可繼續跟隨上升軌道上揚。

●雖然美國及歐盟對中國進口的電動車加徵額外關稅，一度對公司股價帶來負面影響，惟股價迅速回穩，反映負面消息對公司影響相對有限。料消化負面消息後，料公司業績將繼續穩健增長。

●電動車為汽車行業的未來發展趨勢，雖然近日傳出歐美國家減慢電動車的發展速度，但電動車的整體發展趨勢未變。國內繼續以純電動車為主導，國外暫時更願意接受插電式混合動力汽車。而公司在純電動車及插電式混合動力汽車均有不俗的發展，憑藉著公司完整的產品組合，料能支持公司滿足國內外不同的需求，對公司發展提供利好的條件。

股價走勢圖

6個月走勢圖

3年走勢圖

資料來源：彭博(截至2024年7月24日)

【投資策略】

策略﹕中長線

上一日交易收市價﹕233.00元

買入價: 現價

目標價﹕270.00元

止蝕價﹕210.00元

建議買入原因﹕公司於電動車行業具領導地位，產品涵蓋純電動車及插電式混合動力汽車，產品組合較同業豐富，有助應對不同市場的需求。而近日公司較多負面消息，股價已錄一定的回調，料待消息消化後，可望回復穩步上揚的走勢。目標價上望270元，跌穿210元止蝕。