致富集團 | 理財重質．創富重量-凯发国际体育

集團簡介

濱海投資主要在國內從事城市燃氣銷售，燃氣管道安裝及天然氣管輸業務，集團燃氣業務分佈於全國8省2市，集團大股東為天津泰達投資，持有約40%股權，第二大股東為中石化旗下的中石化長城燃氣投資，持有約30%股權。

2024年上半年業績

集團2024年上半年收入按年增長12%，歸母淨利潤為按年微增1%。總售氣量為13.27億立方米，按年增加23.2%，遠超同期全國天然氣表觀消費量約10%增幅。

優化上游氣源

集團管網已與天津和河北四大lng接收站互聯互通，另外，於上半年，集團與北京燃氣、河北新天、大唐煤製氣、永和國新簽訂了天然氣購銷合同，大大提升了供應保障能力，進一步降低採購成本，亦對集團開拓新客戶提供有力支持。

增值服務成為新增長引擎

於上半年，包括小型安裝、燃氣保險銷售、燃氣具銷售、非居有償維保的增值服務收入及毛利均增長31%，整體綜合毛利率達67%。上半年，集團因籌備推出自主品牌「泰悅佳」，而需要清理原有代理燃氣設備的庫存，導致毛利增幅受到影響，隨著自主品牌的推出，增值服務的毛利貢獻有望進一步提升。

未來盈利有望穩步增長

因國内樓市低迷，整個燃氣行業的接駁費收入大減，燃氣公司普遍出現盈利倒退，在此大環境下，集團屬少數能保持淨利潤增長的公司，主要得益於集團過往在拓展上下游資源的投入，以及兩大股東的支持。隨著新項目陸續增量，加上氣價成本下降，集團盈利未來有望恢復穩定增長。

公司兩大股東共同推動集團長遠發展

集團最大股東泰達控股是天津市國資委旗下公司，泰達控股與集團年內簽訂了多個項目協議，包括泰達科創城綜合能源項目，八里台鎮能源配套項目，及泰達城更戰略合作項目等，未來將繼續支持集團整合濱海新區及周邊的燃氣市場，並提供綜合能源機會。

集團第二大股東中石化(386.hk)旗下長城燃氣集團有意參股集團附屬公司南方集團，預期在股權合作事項完成後，長城燃氣將在氣源、氣量方面將向南方集團提供更大支持，進一步增強集團長遠的競爭力。

另外，集團早前亦參股中石化液化天然氣之2%股權，此舉除了帶來投資回報外，促進了中游氣源貿易業務發展，獲得股權比例對應窗口期，同時提升了集團儲氣調峰的能力。

財務狀況

截至6月底，集團擁有現金及銀行存款約6.9億港元，借貸總額為39.1億港元，資產負債比率(債務淨額除以資本總額)為58%，與2023年底的56%相若。經營現金流減少主要是下游銷氣價格下降，通過預收賬款結算業務模式下，合約負債同比下降所致，公司實際經營現金流沒有影響。

估值

根據彭博綜合預測，集團2023年市盈率僅5x，市賬率(pb)為0.6x，息率約8%。集團過往2年的市賬率區間約在0.6-1.2x之間，平均約在1.0x，現在0.6x的市賬率處於區間的低端。

完整報告內容