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個股研究 濱海投資(2886)2024年09月04日濱海投資(2886.hk)上半年收入按年增長12%，歸母淨利潤為按年微增1%。總售氣量為13.27億立方米，按年增加23.2%，遠超同期全國天然氣表觀消費量約10%增幅......
集團簡介 濱海投資主要在國內從事城市燃氣銷售，燃氣管道安裝及天然氣管輸業務，集團燃氣業務分佈於全國8省2市，集團大股東為天津泰達投資，持有約40%股權，第二大股東為中石化旗下的中石化長城燃氣投資，持有約30%股權。
2024年上半年業績
集團2024年上半年收入按年增長12%，歸母淨利潤為按年微增1%。總售氣量為13.27億立方米，按年增加23.2%，遠超同期全國天然氣表觀消費量約10%增幅。
優化上游氣源
集團管網已與天津和河北四大lng接收站互聯互通，另外，於上半年，集團與北京燃氣、河北新天、大唐煤製氣、永和國新簽訂了天然氣購銷合同，大大提升了供應保障能力，進一步降低採購成本，亦對集團開拓新客戶提供有力支持。
增值服務成為新增長引擎
於上半年，包括小型安裝、燃氣保險銷售、燃氣具銷售、非居有償維保的增值服務收入及毛利均增長31%，整體綜合毛利率達67%。上半年，集團因籌備推出自主品牌「泰悅佳」，而需要清理原有代理燃氣設備的庫存，導致毛利增幅受到影響，隨著自主品牌的推出，增值服務的毛利貢獻有望進一步提升。
未來盈利有望穩步增長
因國内樓市低迷，整個燃氣行業的接駁費收入大減，燃氣公司普遍出現盈利倒退，在此大環境下，集團屬少數能保持淨利潤增長的公司，主要得益於集團過往在拓展上下游資源的投入，以及兩大股東的支持。隨著新項目陸續增量，加上氣價成本下降，集團盈利未來有望恢復穩定增長。
公司兩大股東共同推動集團長遠發展
集團最大股東泰達控股是天津市國資委旗下公司，泰達控股與集團年內簽訂了多個項目協議，包括泰達科創城綜合能源項目，八里台鎮能源配套項目，及泰達城更戰略合作項目等，未來將繼續支持集團整合濱海新區及周邊的燃氣市場，並提供綜合能源機會。
財務狀況
截至6月底，集團擁有現金及銀行存款約6.9億港元，借貸總額為39.1億港元，資產負債比率(債務淨額除以資本總額)為58%，與2023年底的56%相若。經營現金流減少主要是下游銷氣價格下降，通過預收賬款結算業務模式下，合約負債同比下降所致，公司實際經營現金流沒有影響。
估值
根據彭博綜合預測，集團2023年市盈率僅5x，市賬率(pb)為0.6x，息率約8%。集團過往2年的市賬率區間約在0.6-1.2x之間，平均約在1.0x，現在0.6x的市賬率處於區間的低端。
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