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騰訊控股今年中期表現受封控影響，惟核心競爭力不變；維持「買入」評級2022年09月20日 作者:莫易東 作者:葉宇軒 作者:劉志斌今年上半年為騰訊上市後首次收入按年倒退，原因主要包括國內經濟放緩、去年行業監管措施影響持續、後疫情時代對遊戲行業造成不利等因素。但遊戲版號重啟、視頻號推出廣告、下半年經濟逐步正常化等因素，我們估計全年收入將有2.4%增長。我們維持騰訊「買入」評級，建議...... 摘要 視頻號成亮點－微信視頻號上半年總用戶使用時長已超過朋友圈八成，並已於今年7月推出廣告。集團預期，視頻號廣告將會是一個顯著的收入增長點，潛能更可能大於朋友圈廣告。 遊戲業務新作貢獻收入－遊戲業務仍受制後疫情時代影響，惟集團國內推出的新作貢獻收入增長，而海外發行品牌level infinite亦將有新作推出，料未來數季遊戲業務將改善。 金科收入因大市因素增長放緩，企服聚焦健康成長－社會消費品零售總額下跌，惟集團商業支付金額仍錄增長，如下半年消費市道好轉，此收入增長將更強勁；企業服務聚焦健康增長，縮減虧損業務，雖然收入下跌，但毛利率有改善。 估值－我們維持騰訊控股「買入」評級，估值下調至每股605港元。此估值是基於分類加總估值模型(sum of the parts valuation)所推算出來。以2022年9月16日收市價每股293.2港元計算，現價較估值有51.5%折讓。 投資策略－今年上半年為騰訊上市後首次收入按年倒退，原因主要包括國內經濟放緩、去年行業監管措施影響持續、後疫情時代對遊戲行業造成不利等因素。但遊戲版號重啟、視頻號推出廣告、下半年經濟逐步正常化等因素，我們估計全年收入將有2.4%增長。我們維持騰訊「買入」評級，建議投資者吸納。
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莫易東莫易東先生(ce: bcd050)為特許財務分析師(cfa)，於香港科技大學取得學士學位，並於香港理工大學取得金融學碩士學位。 |
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