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騰訊2021年中期業績符預期、強監管令前景確定性減弱；惟股價已從高位回落、給予「買入」評級2021年09月27日 作者:莫易東 作者:葉宇軒 作者:劉志斌我們給予騰訊「買入」評級，估值由每股796港元下調至每股779港元。此估值是基於分類加總估值模型(sum of the parts valuation)所推算出來。以2021年9月24日收市價每股460.20港元計算，現價較估值達四成折讓。 報告摘要： 小程序交易額續增一倍－小程序受到企業客戶的熱烈歡迎，其交易額已位於國內電商的前列位置，相信對微信的廣告收入會有很大的積極作用。 金融科技增長穩健－微信小程序帶動數字支付業務高速增長；雲業務規模效應漸現，加上較高毛利率的paas及saas收入上升快於毛利率較低的iaas，企業服務毛利率持續改善。 騰訊遊戲國際化－騰訊海外市場發展具潛力，料可抵銷內地遊戲監管、行業競爭等因素對收入增長所造成的局限，下半年騰訊整體的遊戲收入仍有望錄得增長。 投資策略－2021年上半年，騰訊各項業務增長大致乎合預期，但由於新的遊戲禁令及教育行業的萎縮，料會為集團下半年的遊戲及廣告收入帶來壓力。展望今年，我們估計集團今年收入將增長18.8%。雖然強監管令業務增長前景略存不明確性，我們將估值稍為調低至每股779港元，但現價較估值達四成折讓，我們給予騰訊「買入」評級，建議投資者現價吸納。
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莫易東莫易東先生(ce: bcd050)為特許財務分析師(cfa)，於香港科技大學取得學士學位，並於香港理工大學取得金融學碩士學位。 |
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