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美國8月通脹資料快評2024年09月12日 作者:余琦能源項帶動cpi繼續回落，9月降息25bp無懸念...... 事件：
美國2024年8月cpi同比上漲2.5%（市場預期上漲2.5%，前值上漲2.9%），環比上漲0.2%（市場預期上漲0.2%，前值上漲0.2%）；核心cpi同比上漲3.2%（市場預期上漲3.2%，前值上漲3.2%），環比上漲0.3%（市場預期上漲0.2%，前值上漲0.2%）。 點評：
1. 8月美國cpi同比增速連續5個月回落，創2021年2月以來最低水準，近3年半以來首次連續2個月跌破3%；但核心cpi環比增速出現小幅反彈，表明美國通脹仍在下降趨勢中，但跌幅有所趨緩。
2. 從cpi的分項構成上看，商品分項同比下跌1.1%，相比上月跌幅擴大0.8個百分點；服務分項同比上漲4.8%，相比上月繼續減少0.1個百分點，連續3個月出現回落。具體來看，非耐用品同比上漲0%，相比上月大幅減少1.3個百分點，自2023年8月以來首次同比漲幅歸零；耐用品同比下跌4.2%，相比上月跌幅繼續擴大0.1個百分點。結合各項權重綜合計算，對8月cpi貢獻最大的依然是家計項（1.89%），其次是機動車保險（0.49%）、食品項（0.282%）和醫療服務項（0.207%），而能源項（-0.278%）和二手車（-0.197%）本月則為負貢獻。
3. 8月美國cpi同比增速走低的主要原因是：能源和核心商品價格再度走低，食品價格增速小幅回落，而核心服務價格則開始走平。
首先，能源價格同比增速再度轉負，是本月cpi走低的主要原因，完全符合我們此前判斷。
資料顯示8月能源價格同比下跌4%，對本月cpi的貢獻為-0.27%，相比上月大幅減少0.34個百分點。其中，汽油價格同比大幅下跌10.3%，對本月cpi的貢獻為-0.34%，相比上月大幅擴大0.27個百分點；管道天然氣價格同比下跌0.1%，再度轉負，對本月cpi的貢獻為-0.007%；電力價格同比上漲3.9%，對本月cpi的貢獻為0.1%，相比上月的影響減少0.02個百分點。由於9月國際原油價格大幅下跌並跌破70美元/桶的關口，疊加去年9月的高基數效應，預計9月能源項對cpi的負面貢獻將再度擴大，並拖累通脹繼續走低。
其次，食品價格同比增速相比上月再度回落。
第三，核心商品價格同比跌幅持平上月，主要原因是二手車價格有止跌跡象。
第四，服務價格同比增速持平上月，主要是家計項同比增幅小幅反彈。
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余琦北京大學物理學學士，中山大學金融學碩士。曾任職於國信證券、銀河證券。2019年2月加入致富證券北京研究院。主要從事海外宏觀經濟研究工作。
肇越博士肇越博士及其團隊一直致力於宏觀經濟研究，不但擁有豐富的實戰經驗，也以學術態度，投行的角度撰寫宏觀經濟和投資策略報告，根據環球金融深入探討資產配置策略，應對各種市況。更多作者相關文章 |
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