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利用不同產品應對利息回落

上期提到，美國經濟增長有機會減慢，在今年內仍然有減息機會，我們且看看聯儲局委員對減息看法。

從利率點陣圖窺視聯儲局委員對息率看法﹕

2023年12月13日會議後利率點陣圖

資料來源﹕彭博資訊

至於聯儲局如何看待減息，我們可以從聯儲局利率點陣圖略知一二。

2024年3月20日會議後利率點陣圖

資料來源﹕彭博資訊

美國聯儲局公布最新的點陣圖顯示，聯儲局官員維持今年合共減息0.75%，若每次減息0.25%的話，即年內維持減息3次的觀點不變。局內委員們預計，今年年底的聯邦基金利率為4.6厘，與去年12月的預測一致。 因此，如果要減息三次的話，在下半年4次議息會議之中便有3次減息0.25%才能達標，投資者應留意6月後美國公佈的經濟數據會否出現回落勢頭，否則減息次數預期將會落空。

以下是聯儲局2024年會議日期﹕

從數據上顯示，美國聯儲局的而且確未有更多數據支持短期內減息，因此近日聯儲局主席鮑威爾以及一眾官員的言論紛紛轉向，表示需要更多數據支持減息決定。然而始終仍有兩大要點推動聯儲局或要在通脹和減息之間作出取捨。

1.美國財赤再破歷史新高

美國財政部最新公佈的資料顯示，2023年12月預算缺口為1,293.7億美元。2024年赤字達到5,099.4億美元。較2023第一季赤字增加了21%。截至2023年12月29日，美國國債首次超過34兆美元。而當美國國會在2023年6月5日取消債務上限時，國家債務「只有」31.46兆美元。巨額預算赤字發生在利率急速上升時期，對於一個主要依靠借貸來支付賬單的美國政府來說，將會產生巨大問題，因此即使通脹仍高於聯儲局訂下的2%目標，但在高利率的環境下，靠借貸支出的美國政府很可能無法正常運作。美國財政部數據指出，美國花了2,880.1億美元的利息支出來為國債融資。比國防預算的2380億美元和醫療保險1,680億美元都要高。因此從這個角度考慮，我們認為聯儲局短期內即使不減息，亦缺乏瑞銀策略師所指的加息空間。減息看來只是遲早會發生的事件。

2.拜登政府料對聯儲局施壓

若利率持續保持高水平或會對美國企業盈利帶來不良影響，利率保持高水平將不利投資氣氛，美國股市估值偏高加上地緣政治及戰爭風險未有減退，減息不但可以舒緩財政壓力，亦能夠為股市重拾上升動力，提升財富效應能夠為日後爭取選票帶來更大籌碼。

集合我們以上的數據，我們可以歸納出以下的結論﹕

總結

總結經濟數據及政治動機等7大原因，我們認為減息對息率不變/加息比率為4:3，2024年減息機會仍然較大，惟次數及幅度則存在較大的不確定性。最好的例子是近日以色列和伊朗互射導彈會否令區內戰爭危機突然升級導致油價急升從而令通脹失控等，投資者須加倍留意。鑑於以上結論，我們認為美聯儲在下半年將開始減息週期，加息機會則相對較小。因此我們建議投資者可於現階段逐步開始吸納息口敏感投資產品，若考慮風險較低的美國國債則不失為一個不俗的選擇。

投資產品

美國國庫債券（u.s. treasury securities）是由美國政府發行的債券，旨在籌集資金以覆蓋聯邦政府的支出需求。這些債券被廣泛認為是全球金融市場中最安全的投資之一，因為它們背後有美國政府的信用保證。

種類

美國國庫債券主要分為以下幾類：

1. 國庫券（treasury bills, t-bills）

這是一種短期債券，通常的到期期限為一年或更短。國庫券不支付定期利息，而是以折扣價發行，到期時按面額支付。換句話說，投資者在購買時支付低於面額的金額，到期時收回面額，差額即為其收益。

2. 國庫票據（treasury notes, t-notes）

這是中期債券，到期期限通常在2年至10年之間。國庫票據提供固定利率，並每6個月支付一次利息。

3. 國庫債券（treasury bonds, t-bonds）

這是長期債券，最長的到期期限可達30年。與國庫票據一樣，國庫債券也提供固定利率，並每6個月支付一次利息。

利率變化對債券價格的影響 ?

利率的變化對債券價格有直接且顯著的影響。由於利率和債券價格之間存在反向關係，即利率上升時債券價格下降，利率下降時債券價格上升。當利率上升時如果新發行的債券提供比既有債券更高的利率，那麼既有債券相比之下變得不太吸引。因此，為了讓既有債券在二級市場上仍能夠被交易，其價格必須下降，從而使其收益率上升到與新債券相近的水平。相反，如果市場利率下降，那麼既有債券的固定利率相比新發行的低利率債券顯得更加有吸引力。因此，既有債券的價格會上升，以降低其收益率，使之與新債券的收益率相匹配。

債券的到期日（duration）

債券的到期日是衡量債券價格對利率變化敏感程度的指標。越長期的債券，其價格對利率變化的反應越強。因此，長期債券在利率上升時價格下跌幅度更大，而在利率下降時價格上升幅度也更大。投資者若果認為未來利率仍有機會上升的話，可考慮年期較短的債券。但若果想捕捉利率下跌從而賺取債券價格上升的好處，則可考慮買入較長年期的債券作投資。

投資者若想了解更多有關債券交易方法或債券投資，可按以下連結。